Вот как получить больше прибыли от вложений на фондовом рынке

Растягивая доллар

Продажа покрытых коллов против ваших акций или покрытых пут против наличных на вашем брокерском счете - одна из излюбленных стратегий трейдеров и инвесторов для получения дохода и / или увеличения доходности от инвестиций в акции и опционов. Использование опционных спредов позволяет трейдеру увеличить свой доллар для большей покупательной способности.

Спреды увеличивают покупательную способность доллара

Спред определяется как разница между ценами покупки и продажи, указанными в цепочке опционов или в таблице акций. В цепочке опционов, где цена предложения составляет 2,00, а цена продажи - 2,25, спред составляет 0,25 доллара. Причина того, что торговля спредом набирает популярность, заключается в том, что она требует гораздо меньших денежных затрат на открытие позиции колл или пут и позволяет трейдеру / инвестору контролировать больше акций.

Помимо двух основных типов спредов, дебетового и кредитного, существует множество других типов спредов. Есть переменный спред, календарный спред, вертикальный спред, спред бабочки и многие другие комбинации того или другого. В этой статье я ограничусь описанием и иллюстрацией двух основных типов спредов: дебетового и кредитного.

Дебетовый спред применяется в первую очередь как стратегия покупки, при которой вы можете открыть длинную позицию по сниженной цене опциона.

Кредитный спред является более предпочтительной стратегией продавцов опционов, поскольку он в основном применяется для снижения маржинальных требований при продаже колл или пут. Что еще более важно, кредитный спред служит для защиты продавца опционов от предполагаемого риска неограниченных убытков при продаже опционов.

Позвольте мне сначала коснуться системы дебетового спреда, поскольку она является более простой.

Предположим, вы хотите купить акции Microsoft, потому что считаете, что они вырастут в цене за довольно короткий период времени. Предположим далее, что у вас есть остаток денежных средств у вашего брокера только 3000 долларов США, и вы хотите открыть позицию в Microsoft (MSFT), которая в настоящее время торгуется по цене 24,30 доллара США. Прямая покупка акций даст вам около 123 акций.

Поскольку вы твердо уверены, что MSFT собирается сделать серьезный шаг вверх, вы хотите контролировать более 123 акций. Поэтому вы решаете вместо этого покупать опционы колл. Глядя на цепочку опционов MSFT, вы видите, что вы можете купить страйк колл 25 по цене продажи 0,58 доллара. По этой цене ваши 3000 долларов дадут вам контроль примерно над 5 172 акциями, но поскольку опционы продаются партиями по 100 акций на контракт, вы можете купить 50 контрактов, что соответствует вашим контрольным 5 000 акций.

Если ваше предположение оправдывается и MSFT продолжает расти, а затем остается на уровне, скажем, 25,80 доллара, ваш опцион колл 25 легко может быть оценен на этом уровне примерно в 1,95 доллара в зависимости от того, сколько времени осталось в опционном контракте. Ваши 50 контрактов (5000 акций) теперь оцениваются в 9 750 долларов. Если бы вы купили акции напрямую, ваши 123 акции имели бы текущую стоимость всего 3173 доллара при новой более высокой цене 25,80.

Путем торговли опционами ваш капитал в размере 3000 долларов мог контролировать 5000 акций MSFT, тогда как если бы вы купили акции, вы бы владели только 123 акциями. Теперь позвольте мне показать вам, как использование спреда позволило бы получить еще большую отдачу с вашим капиталом в 3000 долларов.

Дебетовый спред

Совершая торговлю спредом, покупая страйк Call 25 по 0,58 доллара и одновременно продавая страйк Call 26 по 0,21 доллара, вы фактически снижаете цену страйка 25 на 37 центов (0,58 минус 0,21). Вы только что снизили цену страйка Call 25, и теперь ваша фактическая стоимость составляет всего 0,37 доллара. Торговля спредом на самом деле представляет собой двустороннюю транзакцию, когда вы покупаете одну часть и продаете другую, что приводит к чистому дебету или кредиту, в зависимости от обстоятельств.

При чистой цене в 0,37 доллара ваш капитал в размере 3000 долларов теперь позволит вам контролировать 8000 акций (3000 долларов, разделенные на 0,37 с округлением до ближайших 100) акций MSFT вместо 5000, если вы только что приобрели Call 25. Общая стоимость 80 контрактов составит 2960 долларов (0,37 x 80 контрактов x 100 акций на контракт).

Если мы предположим, что цена MSFT вырастет вскоре после сделки спреда, чтобы сказать, цена 25,80 доллара, упомянутая ранее, с опционом колл 25, поднявшимся до цены 1,95, тогда опцион 26 должен быть около 0,65 доллара, что дает трейдеру прибыль в размере 1,35, если он решил закрыть спред на этом этапе. Его валовой доход составит примерно 10 800 долларов (1,35 x 80 контрактов x 100) за вычетом его затрат в размере 2 960 долларов, которые несут ему 7 840 долларов. Тот же самый капитал в размере 3000 долларов США теперь принес прибыль в размере 7840 долларов США при использовании системы спреда против прибыли в размере 6790 долларов США при использовании метода прямой покупки. Это потому, что трейдер смог получить больше контрактов, используя спред, по сравнению с меньшими контрактами, если бы он просто купил колл.

Обратная сторона дебетового спреда

Но у дебетового спреда есть отрицательные стороны.

Обратной стороной использования дебетовых спредов является то, что потенциальная прибыль ограничивается разницей между страйками опционов на покупку и продажу; в данном случае это 1 доллар (разница между страйком 25 и 26). В приведенном выше примере, где вы приобрели 80 контрактов (8000 акций), ваша максимальная прибыль составит 8000 долларов, если базовая акция подорожала до 26 долларов или выше. Если вычесть вашу первоначальную стоимость спреда (2960 долларов), вы получите прибыль в размере 5040 долларов независимо от того, насколько высока цена базовой акции.

В примере из предыдущего абзаца, где спред привел к разнице в 1,35, это произошло потому, что акция быстро росла, вызывая высокую волатильность, которая привела к аномальному росту цен опционов.

Почему вы спрашиваете, захочет ли кто-нибудь использовать дебетовый спред, когда потенциал прибыли ограничен? Причин может быть много, в зависимости от инвестиционных целей каждого человека и от того, как каждый видит рыночные условия.

Самым очевидным, конечно же, является то, что с позицией спреда вы можете контролировать больше акций при тех же капитальных затратах. Другая причина может заключаться в том, что инвестор в MSFT считает, что цена акции не поднимется более чем на несколько долларов выше его / ее точки входа в 24,30 доллара. В этом случае использование спреда дает ему / ей возможность получить контроль над большим количеством акций, чем просто покупка коллов, что приносит большую прибыль, если на самом деле акция растет только на несколько пунктов.

Короче говоря, большим преимуществом использования дебетовых спредов является меньший капитал, необходимый для контроля большего количества акций. Вот почему говорят, что спреды приносят больше прибыли.

Кредитный спред

Теперь перейдем к кредитным спредам. Торговля кредитным спредом в основном осуществляется продавцами опционов или авторами опционов. Это происходит по двум очень важным причинам: это уменьшает возможность неограниченного риска при продаже голых опционов; это существенно снижает маржинальные требования при продаже опционов.

Как вы, возможно, уже узнали, продажа опционов колл и пут, обеспеченных акциями или денежными средствами, сопряжена с не большим риском, чем продажа акций (если опцион колл исполнен) или передача (покупка) базовых акций (если опцион пут осуществлено).

Но когда вы продаете опционы, не владея акциями или не имея наличных средств для выполнения уступки, вы, как говорят, находитесь в голой позиции. В этом случае ваш потенциал потерь неограничен. Очень рискованная ситуация, если вы не являетесь опытным трейдером опционами и хорошо разбираетесь в продаже голых опционов.

Что подразумевается под «потенциальным риском неограниченных потерь»?

Вот как продажа голых опционов может подвергнуть человека риску неограниченных потерь. Используя Microsoft (MSFT) еще раз в качестве выбранной вами акции, давайте предположим, что вы твердо уверены в том, что эта акция вот-вот вырастет. Вы хотите воспользоваться скачком цен, продав опционы пут против акций и тем самым получая денежный доход.

Предполагая, что вы хотите торговать 1000 акциями MSFT, для этого потребуется, чтобы у вас был общий остаток денежных средств в размере 24 800 долларов США при текущей цене MSFT в 24,80 долларов США. Это деньги, которые вам понадобятся, если вы откроете покрытую позицию пут. Но предположим, что на вашем брокерском счете всего 6000 долларов.

Если ваш брокер уже прошел предварительную квалификацию вас на продажу голых опционов (так называемый маржинальный счет), вы можете заключить сделку на 1000 акций даже с этими небольшими деньгами. Привилегия маржи позволяет вам использовать только примерно 25 процентов от общей стоимости транзакции, чтобы продолжить торговлю. Фактический процент может не составлять 25 процентов после сложного математического расчета маржинальных требований. Но для этого упражнения давайте просто используем 25 процентов, чтобы упростить дело.

Вы смотрите на цепочки опционов для MSFT и решаете продать OTM (вне денег) пут-страйк 23, срок действия которого истекает через 60 дней, с ценой предложения 0,17 доллара. Если бы вы заключили сделку с закрытым путом, вам потребовался бы остаток денежных средств в размере 23000 долларов на вашем брокерском счете, чтобы продать страйк 23 пут (23 x 10 контрактов).

При голой сделке привилегия маржи позволяет вам иметь на вашем счете только 5750 долларов (25% от страйка 23), чтобы вы могли продать 10 контрактов (1000 акций).

Вы продолжаете торговлю и получаете денежный приток в размере 170 долларов (опционная ставка 0,17 x 10 контрактов). Если акция будет расти, как вы и подозревали, или не будет двигаться вообще в течение 60-дневного срока действия вашего пут-опциона, то истечет срок действия пут-опциона, и вы получите хорошую прибыль в размере 170 долларов на вложенные вами 5750 долларов с рентабельностью 2,9%. через 60 дней.

Но что, если цена акций пойдет в обратном направлении, вниз. Как вы уже знаете, в этой ситуации вам могут быть назначены акции, если они будут переведены в ITM (в деньгах) в день истечения срока или до него.

Предположим, вам назначили акции, когда цена MSFT упала до 21,50 доллара. Затем вам нужно будет купить 1000 акций (10 контрактов) по цене исполнения 23, которая является контрактной ценой при продаже опционов пут. Вам потребуется 23000 долларов, чтобы выполнить обязательство по покупке акций по цене 23 доллара.

Теперь вы покупаете акцию по 23, когда рыночная цена составляет 21,50. Поскольку у вас нет денег для покупки акций - баланс вашего денежного счета составляет всего 5750 долларов - ваш брокер заставит вас продать акции, которые были назначены вам по текущей рыночной цене 21,50, тем самым понеся убыток в размере 1500 долларов США. по сделке (23,00 $ - 21,50 х 1000).

Что, если бы акция внезапно упала до 18, 15, 10 или даже ниже? Ваши убытки могут продолжаться без остановки, поскольку цена акций упадет. Это то, что называется « потенциальным риском неограниченных потерь» при продаже голых опционов.

Если вы действительно внимательно проанализируете ситуацию, то не существует такой вещи, как возможность неограниченных потерь, потому что существует множество противоядий от болезни. Так что вера в то, что продажа голых опционов сопряжена с риском неограниченных потерь, является фарсом! Миф! Для опытных опционных трейдеров риска не существует!

Пример: снова используя Microsoft, вы можете продать страйк 23 (это близко к страйку 25 банкоматов) по 0,16 доллара (цена спроса) и купить страйк 22 (дальше от страйка 25) по 0,09 доллара (цена аск) за нетто. кредит в размере 0,07 доллара США (0,16 - 0,09 доллара США). Или вы можете использовать страйки пут 22/21 или спред 21/20. Вы также можете делать колл-колл, продав колл со страйком 26 по 0,21 доллара и покупая колл со страйком 27 по 0,08 доллара, чтобы получить чистый кредит в 0,13 доллара.

В приведенном выше примере на продажу ваш потенциал потерь четко определен, если базовая акция пойдет вниз. Он будет ограничен максимальным убытком в размере 0,93 доллара (страйк 23 - страйк 22 - чистый кредит 0,07 доллара), в то время как на стороне колла ваш потенциальный максимальный чистый убыток составляет 0,87 доллара.

После демонстрации значения спреда для ограничения потенциальных убытков при продаже опционов позвольте мне теперь проиллюстрировать ценность торговли спредом в снижении маржинальных требований при продаже опционов.

Если бы вы совершили сделку по продаже голых опционов, скажем, 10 контрактов Microsoft поставили страйк 24 на сумму 0,35 доллара, вам нужно было бы иметь на депозите у вашего брокера не менее 5650 долларов наличными, чтобы удовлетворить маржевые требования, снова используя предполагаемую маржу 25%. показатель. Он рассчитывается следующим образом: страйк 24 x 1000 (10 контрактов) x 25% минус 350 долларов (премия за опцион x 1000) = требуемая маржа в размере 5650 долларов.

При спреде 24/23, при котором вы продаете страйк 24 по 0,35 доллара и покупаете страйк 23 по 0,18 доллара с чистым кредитом в 0,17 доллара, маржинальное требование будет только 830 долларов. Это рассчитывается следующим образом: Страйк 24 минус Страйк 23 минус кредит 0,17 x 10 контрактов = 830 долларов.

Совершая сделку на спреде, вы достигаете двух целей; снижение вашей подверженности риску, поскольку сделка больше не является открытой, и уменьшение ваших требований к марже в долларах. Как видите, для торговли со спредом требуется капитал всего в 830 долларов, в то время как для прямой голой позиции требуется 5650 долларов.

Подводя итог, используя другое сравнение, если бы у вас было всего 5650 долларов на балансе вашего брокерского счета, это дало бы вам только 10 контрактов с использованием стратегии голых опционов, в то время как та же сумма дала бы вам в общей сложности 68 контрактов с использованием стратегии спреда.

Опять же, как и в предыдущих примерах, вы можете увидеть, как распространение дает вам больше прибыли от вложенных средств.

НОТА:

Любая и вся информация, относящаяся к торговле акциями и опционами, включая примеры с использованием реальных ценных бумаг и ценовых данных, предназначена исключительно для иллюстративных и образовательных целей и не должна рассматриваться как полная, точная или актуальная. Автор не является биржевым маклером или финансовым консультантом и, как таковой, не поддерживает, не рекомендует и не требует покупать или продавать ценные бумаги. Для получения более полной и актуальной информации обратитесь к соответствующему профессиональному консультанту.